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94年7月末,国内A股市场,经历了短短几个月时间,上证指数从1500点跌至300点的惨烈下跌。

虽然,A股市场目前的参与者不多,但是国内管理层,还是比较重视股票市场的长期发展。早期不仅仅是股民不成熟,股票市场的管理层,心理承受能力也很脆弱。

尤其是,早期A股市场一跌,管理层就坐不住了,救市政策的力度虽然不如后世那样财政、货币、产业政策频出,不同中央部门联动救市那样高的规格。但是,基本上一跌,上面就必要要出政策。

以至于,给人留下深刻的印象,中国故事的政策市。跌到倒逼管理层出政策了,牛市就来了。

当然了,也正是这种博弈心理,无助于A股市场理性和成熟。但是,目前国内A股市场,还是在探索和摸索经验阶段,一开始就要求投资者和管理层理性、专业,这是不可能的。

在7月末最后一个交易日结束之后的周末,上证综指跌至325.89点时。周五,交易结束之后,国内管理层就已经迫不及待将抛出三大救市政策。

本来,三大救市政策是“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”,但是,在征询意见过程中,林棋也是高层问策的企业家。

这个年代,国内企业家规模还不至于让高层觉得有话语权,但是,林棋的新创业系却是直接的影响到国内的经济增速问题。虽然,影响力因子,不断的在衰减,但主要是国内其他更多的企业兴起,新创业系在GDP总量中的比例不断的在降低。

但是总体而言,每年新创业系贡献的增长,依然是不俗的数据。

对于,停发新股这方面,林棋表示:“如果每次熊市都停发新股,会形成条件反射,让投资者误以为,熊市的因为发新股造成的,这并不利于A股市场的发展,本质上,融资功能是任何股票市场的核心,投资和价值发现这是闫生附带的产品,并不是市场成立初衷,我们总不能是为了成立一个比传统赌场更大的在线赌博平台,而发展股市的吧?无论是牛市熊市,只要股票能发行出去,那么就发行。发行不出去,烂在券商手里面的风险,券商因为承担。需要券商更好的研究企业,不是不是企业都能上市的,确保企业的基本面优秀,即使卖不出去,券商也能长期持股获得回报,只有发行新股不是稳占不赔,券商才能更专业,更懂得分析企业的基本面和风险。A股市场现在不成熟,主要是市场规模太小,容易暴涨暴跌,更应该持续的发行股票,逐渐增大股票市场规模,规律逐渐大起来,拥有更多上市公司,今后短期波动也会更低!至于,代替冻结新股发行的利好方案,建议可以引进保险公司的资金,投资股票市场。毕竟,保险公司的保费,是需要通过多元化投资,来实现保值增值。”

对于林棋的私人建议,国内的管理层也是虚心接受。

以至于,94年7月三大救市利好,变成了——“允许保险资金投资股票市场、允许券商融资、成立中外合资基金”!

原本的三大救市政策,主要是心理层面给投资者安抚。

其实,在林棋看来,宏观层面上,A股市场之所以低迷,其实跟目前国内的无风险收益较高有关。

投资长期债券和储蓄存款,这个年代都可以做到15%的年化收益率。相当于是买入6.67倍市盈率的股票。6.67年就可以翻一倍,不仅仅风险比股票市场更低,且估值比股票市场也便宜的多。

就算是94年暴跌的股票市场,整体市盈率也是达到13倍。也就是说,目前相对于债券、储蓄而言,股票市场的静态收益率太低了。

而正常而言,股票市场的具备投资价值,应该是收益率是无风险收益率的2倍。比如,市场无风险利率可以年化15%,那么,股票市场权益类资产如果年化回报率达30%,那么,绝对会吸引大量资本抄底。

那就意味着市场平均市盈率3.33倍,这种美梦,几乎是不可能的!

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